Por Dante Romero, Universidad Austral Centro de Agronegocios.
Después de algunas semanas en baja, los granos rebotaron. La combinación de expectativa de menor cosecha de maíz de segunda en Brasil de parte de analistas privados, y clima errático en EEUU para maíz y soja, a pesar de un buen arranque en el ritmo de siembra, generan algunas dudas productivas. Del lado de la demanda, con el aceite prácticamente imparable, y los negocios fluyendo, no queda margen de error, ya que los stocks son chicos. Leyendo todo esto, los especuladores, que si bien habían recortado su posición seguían con un buen nivel de compras, en la última semana volvieron a incrementar su posición comprada.
En el plano local la cosecha de soja está terminando, y las fábricas que no se muestran interesadas por el buen nivel de abastecimiento y se dan el lujo de mantener buenos márgenes brutos de ganancia por la industrialización, podrían tener que salir a buscar mercadería en unos meses, cuando las ventas por logística se sequen, e ingrese el dinero del maíz tardío. La cosecha de esa variedad está ganando ritmo, con mejores rindes que lo esperado. Es un secreto a voces que en cualquier momento se deberá cerrar el registro, y que los precios dejarán de copiar las alzas externas.
En tanto el trigo, que internacionalmente viene bien de stocks y con producción sin generar alarmas, debe seguir a los otros productos al alza. Caso contrario perdería intención de siembra y aumentaría su uso forrajero. Localmente la siembra ya está en 17% algo por debajo del promedio, pero dentro del ritmo habitual. Las condiciones climáticas son conducentes, y los márgenes muy buenos, lo que dispara ventas.
Fuerte subas de valores de insumos están generando alerta. Por las subas de los granos las relaciones insumo producto de fertilizantes subieron a niveles promedio, pero en agroquímicos, el glifosato está en valores de los más altos de la serie.
La recomendación es ir con prudencia con las ventas, pero no dejarse estar. Los precios generan rentabilidades excelentes. Estar vendidos en maíz y soja en torno al 20% haciendo promedio parece mas que razonable. En trigo se podría avanzar un poco más, teniendo en cuenta que las condiciones climáticas están mejor encaminadas. Y a todo esto hay que sumarle opciones. Darle flexibilidad con compra de CALL spread seria lo mejor. Pero en lo que hace a PUT los precios que se pueden lograr resultan algo bajos (deberíamos esperar algo más para volver a tomar posición).
SOJA
- Luego de varias semanas con los fondos reduciendo su posición neta comprada, en la semana cerrada al 1 de junio vimos una suba leve en soja, pero esto marca un cambio de tendencia en el comportamiento de los especuladores, que de todas formas están con 12 millones de toneladas compradas (8% del total de negocios abiertos)`
- El foco del mercado sigue puesto en la siembra y desarrollo de la soja norteamericana. La misma se sembró rápido, pero la humedad de suelos en el norte y oeste es algo baja, y los pronósticos están muy erráticos. Esto pone nerviosos a los operadores y genera volatilidad.
- El lunes por la tarde se podrían difundir los primeros datos de estado de cultivos en EEUU. No sorprendería que sean muy buenos, dada la siembra temprana, pero la preocupación está en el futuro, no tanto en las condiciones presentes, que se sabe son buenas.
- La firmeza del poroto proviene fundamentalmente del aceite, cuyos stocks se prevén bajos ante la demanda adicional por consumo mandatorio de Biodiesel tanto en EEUU como en otros países
- La molienda en EEUU, que venía siendo récord, se vio recortada sensiblemente por las dificultades para originar poroto de soja localmente. Y la exportación está cerca de cumplir el objetivo del 20/21, y en un 13% de la 21/22. Esta cifra es inusualmente alta y sugiere que los números del USDA deberían ser revisados al alza.
- La cosecha de soja en Argentina entra en fases finales, es posible que la semana que comienza sea la final. Los rindes confirman una cosecha por debajo de lo esperado en unos 43 millones de toneladas.
- Sin embargo, los compradores de la industria han logrado un stock de mercadería que los deja tranquilos, especialmente porque entre paros por cuestiones gremiales, y problemas para mantener las líneas de producción a pleno debido al COVID, están bien abastecidas.
- En cuanto al pricing, es decir la mercadería comprada con precio, se viene trabajando en niveles similares a los históricos, gracias a que se ofrecen precios interesantes, y que por cuestiones de logística algunos grandes jugadores de acopios o cooperativas tuvieron que vender con precio hecho para conseguir cupos. Esto permite que se está trabajando con un buen margen de molienda, algo que podría cambiar una vez que al pasar la cosecha la plaza se seque de ventas.
MAIZ
- Tras tres semanas de liquidaciones, los fondos especulativos compraron 2,3 millones de t de maíz en la semana cerrada al 1 de junio en Chicago. De todas formas los mismos mantenían una posición comprada importante con casi 32 millones de toneladas equivalente a 10% del total de contratos abiertos.
- El mercado sigue con atención la marcha de los cultivos norteamericanos. Sembrados en forma temprana, y ya emergidos en buena parte, el foco pasa al desarrollo de estos.
- La semana pasada se reportó que 76% de los cultivos estaban buenos a excelentes, 6 puntos por encima de lo esperado y en uno de los niveles más altos de los últimos años.
- Sin embargo, la baja humedad de suelos, y los pronósticos de lluvias erráticas generan temor e impiden que el mercado se tome un respiro.
- La demanda internacional sigue activa, con otra semana de excelentes ventas externas de maíz de EEUU, y también de embarques. En un momento se temían cancelaciones chinas para el ciclo 20/21, pero esto no sucedió.
- EEUU tiene 24% del maíz estimado para exportar ya comprometido, cuando a esta altura del año no llega al 10%.
- Mientras tanto, si bien sabíamos que la cosecha tardía de Brasil venía con problemas, tras la reducción de 7 de Mt por parte del USDA a 102 millones de toneladas, ya se están reduciendo otras 5 y 10 millones de toneladas adicionales, en momentos donde la disponibilidad de cereal en EEUU es muy escasa.
- Esto genera una oportunidad para el maíz tardío Argentino, que este año es 70% del área. Lo que se pensó sería un problema no lo está siendo gracias al espacio que deja Brasil. Pero se espera que para el 15 ya tengamos trilla activa, lo que podría deprimir los precios.
- En el mercado local el otro temor es que viendo que gran parte del saldo exportable ya está comprometido, el gobierno restringa de alguna forma las exportaciones. Tomando estimaciones de la Bolsa de Cereales de Buenos Aires, contra 46Mt de producción, y con un consumo interno en 15Mt se podrían exportar 31 millones de toneladas pero ya hay más de 28 millones de toneladas comprometidas para el envío al exterior. Con solo 2 o 3 millones de toneladas disponibles, esto se pone muy ajustado.
- De todas formas la cosecha de maíz tardío está recién iniciando, pero los rindes apuntan a que la producción podría estar unas 3 o 4 millones de toneladas por encima de las proyecciones comentadas. Pero de todas formas el saldo exportable sería un problema.
TRIGO
- Si bien el trigo norteamericano de invierno no está en las mejores condiciones, ha mejorado y un tour que recorrió la zona productiva auguro resultados interesantes.
- En Europa las condiciones mejoran. Si bien el invierno fue duro, la llegada de la primavera compensó lo vivido previamente, y se espera una fuerte recuperación.
- En la zona del Mar Negro ocurre lo mismo, aunque se mantendrían aranceles a la exportación.
- En tanto la demanda de trigo sigue activa, con China apareciendo por volúmenes importantes.
- Mientras el maíz y la soja sigan en estos precios, por más que los stocks mundiales sigan en niveles adecuados, la posibilidad de usar el trigo como forraje si se atrasa vs el maíz, o de cambiar áreas de trigo a soja si ocurre algo similar con la oleaginosa, hacen que los precios del trigo sean arrastrados a la suba por los otros productos.
- Localmente la apuesta productiva por trigo es fuerte. Las lluvias recargaron perfiles, y los márgenes son más que interesantes con estos precios. Ya se lleva sembrado el 17% que es algo bajo, pero dentro del ritmo de los últimos años.
- En virtud de eso ya hay 2,3Mt compradas a precio, el doble que el año pasado, que también había sido rápido.
